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广证恒生-A股周策略-市场或维持震荡关注基建和

日期: 2018-05-01 11:36 浏览次数 :

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  上周,市场在美股大幅波动的影响下,持续震荡。截止12月28日,上证综指下跌0.98%,市场情绪较为悲观。工业企业财务数据显示,2018 年 1-11 月,全国规模以上工业企业利润总额增长 11.8%,增速比 1-10 月份放缓 1.8 个百分点。11 月份当月利润同比-1.8%,前值3.6%,连续第8个月出现下降,同时也是三年以来首次出现负增长。工业企业利润与工业增加值的持续下滑,反映了经济基本面的下行压力持续加大。12月,中国官方制造业PMI跌至49.4%,不及50%的前值与市场预期,跌破荣枯线.2%,前值为53.4%。综合PMI为 52.6%,比上月小幅回落0.2个百分点。政策方面,中央农村经济工作会议聚力打赢脱贫攻坚战,加快农村补短板。明确农机装备升级目标,到2025年,全国综合机械化率提升至75%。整体来看,经济下滑在预期之内,政策环境持续改善,近期主要风险已经释放,政策发力,预计风险偏好将有所修复,但仍需关注美股风险外溢。行业配置方面,政策推进农业基础设施补短板,建议关注基建和农业机械板块,长期继续关注科技龙头和高股息标的。

  11月工业企业利润近三年首次负增长。其中,1-11月份规模以上工业企业利润总额同比增长11.8%,增速比1-10月放缓1.8个百分点。价格压力是造成本期利润水平下行的主因。11月当月利润总额同比下降1.8%,增速较10月下降5.4个百分点,且为2015年12月以来单月增速首次转负。三类行业累计同比增速持续下滑。分行业看,1-11 月份,采矿业利润总额同比增长 45.1%,制造业实现利润总额同比增长 9.9%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额同比增长 4.0%,三类行业的累计同比增速均收窄。短期内稳增长政策效力有限,需求下行态势不会发生明显变化。

  12月PMI降至收缩区间,经济下行将有更明显体现。中国12月官方制造业PMI为49.4,预期与前值为50,降至收缩区间,反映制造业景气度持续明显回落,为2016年8月以来首次跌破荣枯分界线月生产和新订单生产指数同步回落,其中生产指数下行1.1个百分点至50.8%,仍处于临界点之上但扩张速度明显下降,是制造业PMI下跌的主因。新出口订单创新低,经济出现失速迹象,反映抢出口现象基本退潮,贸易摩擦悬而未决叠加全球经济放缓,出口形势难料。

  聚力打赢脱贫攻坚战,加快农村补短板。中央农村工作会议28日至29日在北京召开。总结交流各地实施乡村振兴战略经验,研究落实明后两年“三农”工作必须完成的硬任务,部署2019年农业农村工作。第一,“三农”工作对脱贫攻坚战和全面建成小康社会意义重大。第二,加快补齐农村基础设施和公共服务短板,明确目标,2025年,全国综合机械化率提升至75%。

  流动性:资金面宽松,股市资金净流出。上周央行净投放资金100亿元,短期资金利率各有升降。上周股市资金整体合计流出469.75亿元。

  上周三大指数均下跌,板块涨少跌多。截止12月28日,上证综指下跌0.98%,报收2493.90点;深成指下跌1.33%,报收7239.79点;创业板指下跌1.56%,报收1250.53点。板块涨少跌多,通信(2.48%)、食品饮料(1.94%)、休闲服务(1.36%)居涨幅榜前列,采掘(-3.64%)、传媒(-3.29%)、钢铁(-3.17%)居跌幅榜前列。

  中国11月工业企业利润近三年首次负增长。其中,1-11月份规模以上工业企业利润总额同比增长11.8%,增速比1-10月放缓1.8个百分点。价格压力是造成本期利润水平下行的主因。11月当月利润总额同比下降1.8%,增速较10月下降5.4个百分点,且为2015年12月以来单月增速首次转负。本期工业企业效益数据的低迷与11月工业增加值产出缺口继续加速回落相互印证,工业增长后续仍面临压力。需求走弱、价格下行带动企业盈利增速放缓。前期紧信用导致终端需求持续疲弱,而伴随全球经济共振下行,抢出口效用减弱,外需也在减缓,工业企业需求增速则持续回落。1-11 月主营业务收入累计同比增长 9.1%,增速较1-10月放缓 0.2 个百分点。

  三类行业累计同比增速持续下滑。分行业看,1-11 月份,采矿业利润总额同比增长 45.1%,制造业实现利润总额同比增长 9.9%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额同比增长 4.0%,三类行业的累计同比增速均收窄。从细分项看,石油煤炭及其它燃料加工业利润同比增速由前10个月的25.2%下滑至前11个月的15.7%,而钢铁、化学纤维利润同比增速分别由前10个月的63.7%、19.0%下滑至50.2%、12.9%。这些上游行业利润走弱较为明显。短期内稳增长政策效力有限,需求下行态势不会发生明显变化。同时受基数效应推动,工业品价格同比涨幅收窄。

  内外需均疲弱,价格指数加速回落。从国内经济而言,相对于生产扩张的放缓,制造业需求的收缩是短期内经济面临的主要压力。12月,制造业PMI生产指数为50.8,为年内新低,制造业生产扩张尽管疲弱,但仍维持增长,而制造业PMI新订单指数跌至49.7%,跌破50%荣枯分界线,显示制造业需求由涨转跌,其中,新出口订单由11月47%进一步跌至46.6%的2015年以来新低,连续7个月位于50%的荣枯分界线之下,表明制造业内外需求压力均出现明显的增加。同时,12月制造业PMI采购量指数由11月的50.8跌至49.8,在制造业企业生产扩张的同时,企业采购不升反降,也显示出市场预期悲观,生产积极性较弱。

  进出口景气度回落,未来进出口前景堪忧。新出口订单滑落至46.6%新低,较上月下跌0.7个百分地,连续7个月低于临界点,外需走弱,反映出前期贸易抢跑效应消退,叠加全球外需走弱的影响,外部需求下降。进口指数亦回落至45.9%,国内房地产投资走弱、基建增速较低、消费增速下降明显,几大因素共同压制了进口需求。PMI进出口指数为对外贸易的前瞻性指标,11月进出口贸易额增速已有明显回落,预计在PMI下降的指引下,未来进出口增速会继续滑落。

  生产资料价格下滑,预计 PPI 下降。主要原材料购进价格及出厂价格指数大幅下滑,分别降至 44.8%和 43.3%,较上月回落5.5和3.1个百分点。油价大幅下跌加之总需求疲软,引起原材料和产成品价格下跌,预计12月PPI会继续明显下降。原材料库存和产成品库存指数亦下降较多,反映出经济悲观预期下,企业主动去库存的迹象。

  聚力打赢脱贫攻坚战,加快农村补短板。中央农村工作会议28日至29日在北京召开。总结交流各地实施乡村振兴战略经验,研究落实明后两年“三农”工作必须完成的硬任务,部署2019年农业农村工作。

  第一,“三农”工作对脱贫攻坚战和全面建成小康社会意义重大。会议指出,2019年是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年,做好“三农”工作对有效应对各种风险挑战、确保经济持续健康发展和社会大局稳定具有重大意义。要聚焦深度贫困地区和特殊贫困群体,落实脱贫攻坚重大举措,提高脱贫质量,巩固和扩大脱贫成果。要切实重点解决好实现“两不愁三保障”面临的突出问题,加大脱贫攻坚力度。

  第二,加快农村补短板。会议指出,推进新一轮农村改革,加快补齐农村基础设施和公共服务短板,扎实做好乡村规划建设和社会治理各项工作。此外,国务院29日印发《关于加快推进农业机械化和农机装备产业转型升级的指导意见》,明确提出了装备升级目标:

  1、力争到2025年,农机装备品类基本齐全,产品质量可靠性达到国际先进水平。全国农机总动力稳定在11亿千瓦左右。目前,我国农机总动力已经达到11亿千瓦左右,但装备品类不齐全,部分技术要求高、自动化能力强的农机装备仍然较为缺乏。

  2、全国农作物耕种收综合机械化率达到75%,粮棉油糖主产县(市、区)基本实现农业机械化,丘陵山区县(市、区)农作物耕种收综合机械化率达到55%,设施农业、畜牧养殖、水产养殖和农产品初加工机械化率总体达到50%左右。目前,我国农作物耕种收综合机械化率大约为65%,相比75%的目标仍有较大提升空间。

  本周央行全周货币净投放100亿元。本周央行公开市场操作逆回购投放资金5000亿元,逆回购到期回笼资金4900亿元。

  短期资金利率升降不一。上周R007呈现先升后降趋势,从上周一的3.01%一路上升至上周四的5.92%,随后回落,周五收于4.83%。DR007呈先降后升趋势,由上周一的2.63%下滑至上周二的2.57%,随后一路上行,周五收于3.07%。SHIBOR隔夜利率较上周五下降,从上周一的2.32%一路下行,周五收至1.47%。

  沪深港股通呈现净流入,两融余额下降。上周沪深港股通资金净流入7.92亿元,其中,陆股通流入27.63亿元(沪股通流出31.35亿元;深股通流出3.72亿元),港股通流入19.71亿元(沪市港股通流入15.94亿元;深市港股通流入3.77亿元)。截至12月27日,上周融资余额较前一周下降43.67亿元至7551.79亿元(上期7595.46亿元),融券余额较上周下降0.62亿元至69.89亿元(上期70.51亿元),两融余额较上周下降44.30亿元至7621.68亿元(上期7665.97亿元)。

  上周大小非减持金额45.61亿元,解禁金额744.07亿元。上周二级市场重要股东减持45.61亿元,其中增持金额为9.94亿元,减持金额为55.55亿元。增持前三的板块有食品饮料(2.18亿)、轻工制造(1.67亿)、交通运输(1.65亿);减持最多的板块是机械设备,减持金额为13.41亿元;其次是银行,减持金额为8.24亿元。上周解禁市值为443.68亿元,本周解禁市值达到744.07亿元,大幅上升。

  上周股市资金整体呈现净流出状态。上周股市合计流出469.75亿元。其中,IPO与再融资合计430.88亿元;大小非二级市场净减持45.61亿元;新发基金增加了67.59亿元;融资融券余额减少44.30亿元;沪深港通净流入7.92亿元;交易费用24.47亿元。

  上周,市场在美股大幅波动的影响下,持续震荡。截止12月28日,上证综指下跌0.98%,市场情绪较为悲观。工业企业财务数据显示,2018 年 1-11 月,全国规模以上工业企业利润总额增长 11.8%,增速比 1-10 月份放缓 1.8 个百分点。11 月份当月利润同比-1.8%,前值3.6%,连续第8个月出现下降,同时也是三年以来首次出现负增长。工业企业利润与工业增加值的持续下滑,反映了经济基本面的下行压力持续加大。12月,中国官方制造业PMI跌至49.4%,不及50%的前值与市场预期,跌破荣枯线.2%,前值为53.4%。综合PMI为 52.6%,比上月小幅回落0.2个百分点。政策方面,中央农村经济工作会议聚力打赢脱贫攻坚战,加快农村补短板。明确农机装备升级目标,到2025年,全国综合机械化率提升至75%。整体来看,经济下滑在预期之内,政策环境持续改善,近期主要风险已经释放,政策发力,预计风险偏好将有所修复,但仍需关注美股风险外溢。行业配置方面,政策推进农业基础设施补短板,建议关注基建和农业机械板块,长期继续关注科技龙头和高股息标的。